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Participación en acciones de Indian Overseas Bank

Acerca de Indian Overseas Bank

Indian Overseas Bank, constituida en el año 1937, es una compañía de mediana capitalización (con una capitalización de mercado de Rs 4.594,98 Cr.) Que opera en el sector de los bancos.

Productos / Segmentos de ingresos de Indian Overseas Bank incluyen Interest & amp; Descuento en Advances & amp; (74,96% de los Ingresos Totales de Intereses), Ingresos de Inversiones que contribuyeron con R $ 5469,74 Cr a Ingresos por Intereses (22,84% de los Ingresos Totales de Intereses), Intereses sobre los Balances con RBI y Otros Fondos Interbancarios que Contribuyeron Rs 465,84 Cr a Intereses (1,94% de los Ingresos Totales de Intereses), Intereses que contribuyeron Rs 57,17 Cr a Ingresos por Intereses (0,23% de los Ingresos Totales por Intereses), por el año terminado el 31 de marzo de 2017. El Banco ha reportado un Activo Bruto No Activo (NPA Bruto) de Rs 19423.75 Cr. (11,00% del activo total) y Activos netos no productivos (Net NPAs) de R $ 12539,23 Cr. (7,41% del total de activos).

Para el trimestre finalizado el 30-Sep-2017, la compañía ha reportado un Interés Independiente de Rs. 4283.88 Cr. -2,34% desde el último trimestre Intereses Ingresos de Rs. 4386.67 Cr. Y un -4,89% menos que en el mismo período del año anterior los ingresos por intereses de Rs. 4504,08 Cr. La compañía ha divulgado el beneficio neto después de impuestos de Rs. -550.83 Cr. En el último trimestre.

La dirección de la empresa incluye a Ms. Deepa Chellam, Dr. Alok Pande, Dr. JD Sharma, Sr. ABD Badushas, Sr. Atul Agarwal, Sr. Chinnaiah, Sr. Krishan Lal, Sr. Niranjan Kumar Agarwal, Sr. Nirmal Chand , Sr. Pawan Kumar Bajaj, Sr. R Koteeswaran, Sr. R Sompath Kumar, Sr. Radha Venkatakrishnan, Sr. Sanjay Rungta, Sra. Sujatha, Sra. Deepa Chellam.

La compañía tiene Vardhaman & amp; Co. como sus auditores. Al 30 de septiembre de 2017, la compañía tiene un total de 1.235.348.315 acciones en circulación.

Profundidad del mercado (18 ene 2017)

IOB se encuentra en el sector Bancos - Sector Público. La capitalización de mercado actual asciende a Rs 4,483.12 crore.

La dirección del banco incluye a R Koteeswaran - Director General y Director Ejecutivo, Atul Agarwal - Director Ejecutivo, Pawan Kumar Bajaj - Director Ejecutivo, Alok Pande - Director Nominado, Nirmal Chand - Director Nominado, R Sompath Kumar - Empleado Director Empleado, JD Sharma - Empleado Director , Chinnaiah - Tiempo parcial Director no oficial, S Sujatha - Tiempo parcial Director no oficial, ABD Badushas - Tiempo parcial Director no oficial, Sanjay Rungta - Director del accionista, Niranjan Kumar Agarwal - Director del accionista.

Ofertas de trabajo y opciones sobre acciones

Por Jon Buchwald. 01 de abril de 1999

Las opciones sobre acciones son una herramienta de reclutamiento cada vez más utilizada por muchas empresas. Tienes que tener cuidado, sin embargo, porque no puede ser la olla de oro que pensaba que sería. Jon comparte cinco preguntas que usted debe preguntarse, y su empleador, al evaluar las opciones sobre acciones.

CareersSpring99: Ofertas de empleo y opciones sobre acciones

Jon es consultor de negocios en el sector de alta tecnología. Puede ser contactado en jon@biztelligence. com.

El director de recursos humanos de una compañía de tecnología Fortune 500 me contó recientemente una historia sobre un candidato a quien se había hecho una oferta. La oferta incluyó una opción sobre 1000 acciones, pero el candidato no estaba contento. Una startup también había hecho una oferta que incluía una opción sobre 1000 acciones, y el candidato le dijo al director de RR. HH. que si una pequeña empresa podría ofrecer 1000 acciones, entonces una gran empresa debería ser capaz de ofrecer más.

Este error fue hecho claramente por una persona con poca experiencia de inversión. Sin embargo, la valoración de alquiler de opciones no siempre es fácil, incluso para un inversor experimentado. Al evaluar una opción o la subvención de acciones, hay muchos factores a considerar que implican no sólo el número de acciones y la empresa, sino el propio sentido de la aventura y el riesgo. El proceso de evaluación se vuelve aún más difícil cuando una empresa es privada. Aquí hay cinco preguntas que pueden ayudarle a buscar a su próximo empleador:

Pregunta 1. ¿Debería entrevistar a empresas en etapas tempranas o posteriores?

Selección de un posible empleador no es simplemente un proceso de adecuar sus habilidades e intereses contra las actividades de la empresa y las necesidades. Mientras que tal fósforo es importante, usted también debe considerar el nivel de riesgo que usted está dispuesto a asumir. Una puesta en marcha temprana puede proporcionar algunas oportunidades emocionantes y opciones de acciones potencialmente valiosas. Sin embargo, si recientemente compró una casa o tuvo un hijo, entonces puede que desee considerar una empresa establecida que le puede proporcionar más seguridad financiera. Si usted tiene suficiente dinero para pasar algunos tiempos de escasez o un despido, entonces la seguridad financiera puede ser menos un problema.

También debe considerar su propio nivel de aversión al riesgo. Si la perspectiva de ser despedido o perdiendo un cheque de pago le hará perder el sueño, a continuación, trabajar para un inicio de inicio temprano le causará más estrés de lo que esperaba. Si no está cómodo con el riesgo, o no está en una posición financiera que le permite asumir un riesgo adicional, a continuación, se adhieren a las empresas establecidas que han estado alrededor de dos o más años, y tienen una posición de efectivo estable.

Pregunta 2. ¿Qué tan estable es la empresa?

Si una empresa es pública, consulte su informe anual más reciente y trate de obtener una perspectiva externa de la misma. Leer informes de investigación sobre la industria de la empresa, y los informes de los analistas sobre la propia empresa. Si sus ganancias han estado por debajo de las expectativas durante varios trimestres seguidos, o su posición de efectivo ha estado disminuyendo, entonces cualquier opción que reciba puede ser de poco o ningún valor durante bastante tiempo.

Si una empresa es privada, los informes de ganancias probablemente no estarán disponibles, y es probable que la compañía no esté dispuesta a compartir esa información con usted. Durante el proceso de la entrevista, pregunte cuántas personas contrató la empresa en el último año y planea contratar en el año en curso. Siga esto con una pregunta sobre cómo esperan pagar por estos empleados, y qué factores pueden conducir a un despido. Esto le dará una idea de cómo financieramente estirado la empresa es. Si escucha una respuesta como: "Nuestro personal más grande nos permitirá generar ingresos suficientes para financiar nuestro crecimiento". ¡Cuidado! Un personal más grande puede aumentar la capacidad de una empresa para generar ingresos, pero también aumenta su sobrecarga. Los empleados adicionales también aumentan la probabilidad de despidos durante una desaceleración económica. Una respuesta más deseable es una en el sentido de, "Recientemente hemos entrado en una alianza con la Compañía X, y esta relación nos traerá más clientes porque". Es una buena señal si la empresa es capaz de financiar su personal adicional sin depender demasiado En gran medida en el personal en sí.

Pregunta 3. ¿Cómo voy a ganar dinero con mis opciones sobre acciones?

Si está entrevistando a una compañía que cotiza en bolsa, ganará dinero comprando acciones a precio de ejercicio de la opción (es decir, el precio al que las opciones indican que puede comprar la acción) y vender las acciones en el mercado abierto. En muchos casos, el precio de ejercicio se basará en el precio de las acciones en fecha anterior. Si la acción ha estado aumentando, entonces sus opciones tendrán un valor positivo inmediatamente. Si no, entonces usted puede terminar con un precio de ejercicio que está por encima del valor de mercado de la acción.

Si está entrevistando a una empresa privada, entonces sólo ganará dinero en sus opciones si la empresa va a público, la empresa se compra, o puede encontrar un comprador para su stock. Las acciones privadas pueden tener restricciones de transferencia asociadas, por lo que debe verificar cuidadosamente los términos que rodean la opción y el stock. Durante su entrevista, usted debe preguntar cómo la empresa espera pagar a los accionistas, y por qué. Una empresa de etapa posterior normalmente tendrá una imagen más clara que una puesta en marcha inicial.

Asegúrese de verificar lo que la compañía le dice, si es posible. Usted debe buscar empresas similares que han ido recientemente público, se han comprado, o han recibido fondos de capital de riesgo. Si la comunidad de capital de riesgo ha tomado nota de una industria en particular, entonces una empresa fuerte en esa industria puede ser una oferta pública inicial inicial (IPO) o candidato de compra. Muchas empresas de capital riesgo tienen un sitio web que contiene una lista de empresas seleccionadas.

Pregunta # 4. ¿Cuándo haré el dinero de mis opciones de la acción?

La cuestión de cuándo es igualmente importante como la de cómo. La mayoría de las concesiones de opción tienen lo que se llama un "período de consolidación". Cuando se le otorga una opción de compra de acciones, es poco probable que pueda comprar el stock al precio de ejercicio inmediatamente. Esta es la "bola de oro y la cadena de la empresa", ya que requiere que usted permanezca en un cierto período de tiempo antes de que pueda hacer cualquier dinero real de sus opciones.

Si la empresa es de propiedad privada, entonces hay consideraciones adicionales además del período de carencia. Opciones de acciones en un inicio de inicio de la puesta en marcha puede no tener ningún valor durante varios años, independientemente de si han adquirido. Si la empresa es de propiedad privada, entonces usted debe preguntar acerca de su calendario para el público o ser comprado. Si una empresa no espera ser comprado por algún tiempo, entonces puede estar dispuesto a ofrecer bonos que están vinculados a sus beneficios. Usted no debe preguntar acerca de los bonos hasta la fase de negociación, después de que la empresa ha decidido que quiere contratar a usted. Tenga en cuenta que las startups son a menudo optimistas acerca de su período de admisión / adquisición de tiempo, y que la recolección de un negocio por lo general tarda más de lo que todo el mundo le gustaría.

Pregunta # 5. ¿Cuánto haré de mis opciones sobre acciones?

La respuesta a esta pregunta depende de muchos factores, y rara vez se puede responder con algún grado de precisión. Sin embargo, es posible comparar diferentes ofertas que incluyen opciones de compra de acciones y tomar una decisión informada. Es importante recordar que no se pueden comparar directamente las opciones de las empresas que cotizan en bolsa y las que se cotizan en bolsa. También debe pensar en las implicaciones fiscales que resultarán de una plusvalía debido al ejercicio de sus opciones.

Cuando se considera una empresa que cotiza en bolsa:

Si hay un periodo largo (más de cuatro años) en sus opciones, entonces considere la posibilidad de negociar un aumento de salario para menos opciones, e invertir el salario adicional en el mercado de valores. Esto le permitirá beneficiarse del mercado de valores más pronto, en lugar de más tarde.

Si el precio de ejercicio de la opción es a partir de una fecha determinada, entonces asegúrese de anotar el precio de la acción en esa fecha antes de hacer una oferta de contador.

Asegúrese de que sus opciones se concedan periódicamente (es decir, si su período de consolidación es de cuatro años, entonces puede ejercer su opción en 1/4 de las acciones al final de su primer año, otro 1/4 al final de su segundo Año, y así sucesivamente). De lo contrario, no podrá ejercer ninguna de sus opciones hasta que haya transcurrido el período de consolidación de derechos. La ventaja a la adquisición periódica es que usted puede tomar ventaja de los rallies del mercado de valores comprando y vendiendo inmediatamente la acción, y reinvirtiendo en otros valores. Esto le permite construir una cartera más diversa, mientras que beneficiarse de las ganancias de la empresa. Al considerar esta estrategia, no olvide que tendrá que pagar impuestos sobre sus ganancias del ejercicio / venta.

Si la empresa que está considerando es de propiedad privada, entonces la situación se vuelve más compleja. Es importante que compruebe la capitalización de la empresa antes de aceptar una oferta que incluya opciones de acciones o acciones. Es posible que se le pida que firme un acuerdo de no divulgación antes de que la compañía discuta su capitalización con usted. Si una empresa que está haciendo una oferta se niega a discutir su capitalización, entonces usted debe reconsiderar si desea trabajar para ello.

Las cuestiones clave en la evaluación de las opciones en una empresa privada incluyen:

Dilución. Supongamos que usted recibe una opción sobre 100 acciones ordinarias, y la compañía tiene 1000 acciones en circulación. Si la compañía es comprada por $ 1 millón, entonces su parte será $ 100,000, ¿verdad? No necesariamente. Si la empresa necesita recaudar dinero adicional para crecer lo suficiente para salir a bolsa, entonces puede tener que emitir más acciones, en cuyo caso terminará con una participación significativamente inferior al 10 por ciento. También puede haber accionistas preferidos que tienen una opción para convertir a acciones comunes, lo que hará que su cuota total de la empresa para ser diluido. Usted necesita averiguar cuáles son los planes de recaudación de fondos de la compañía y si se han autorizado acciones adicionales. También debe averiguar si hay clases adicionales de acciones que pueden convertirse en acciones comunes. En una fase inicial de inicio, usted debe esperar que su porcentaje se diluye por lo menos la mitad antes de que sus acciones valen algo.

Valoración del Mercado. El patrimonio de los accionistas (valores contables) no puede indicar qué es lo que vale la empresa, en el momento y en el momento en que se compra o sale a bolsa. Una mejor medida es la capitalización de mercado de las empresas que están en la misma industria. Si alguna otra empresa similar fue adquirida, averigüe por quién, y por cuánto, si es posible. Trate de averiguar los ingresos y / o ingresos de la empresa que se adquirió (o se hizo público), y compararlos con los ingresos esperados o los ingresos de la empresa que está entrevistando. Esta información puede darle una pista sobre el valor potencial de sus opciones. Usted debe preguntar a la empresa lo que espera que su valor de mercado para ser en el momento de IPO / buyout, y escuchar atentamente la explicación. Si el valor esperado difiere mucho del de las compañías similares que se han comprado o se han ido público, entonces usted debe preguntar por qué.

Período de Vesting y Precio de Huelga. Al igual que las opciones sobre acciones negociadas públicamente, las opciones de una empresa privada tendrán un período de carencia y un precio de ejercicio en el que podrán comprar las acciones. Es posible que también se le exija que renuncie a sus opciones por completo si se va antes de un tiempo determinado, o si es despedido. Durante las negociaciones, usted debe solicitar que usted mantenga sus acciones y / o opciones si usted es despedido por razones que no sean causa (recortes, por ejemplo).

Otros factores. Usted debe mirar a la industria de la compañía, y la tasa de crecimiento esperado de la industria. Asegúrese de que las expectativas de crecimiento de la empresa en el mercado no son muy superiores a los de los analistas de la industria. Mientras está siendo entrevistado, pregunte cuántos nuevos competidores la compañía espera ver en el mercado, y por qué se siente que los superará. Pregunte a la compañía que, si la hubo, los competidores han sido recientemente públicos o adquiridos. Dicha información le dará pistas sobre las perspectivas futuras de su empleador potencial.

Responder estas preguntas le ayudará en sus procesos de búsqueda de empleo y negociación, pero cada situación tendrá sus propias características únicas. Usted debe ser consciente de que no hay una manera "correcta" de evaluar una oferta de trabajo, y que tomar una decisión óptima depende en última instancia de su comprensión de sí mismo y sus prioridades.

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Acerca de Dr. Duke

Kerry W. Given, Ph. D. Alias Dr. Duke, entrena a operadores de acciones y opciones de uno en uno y es un orador frecuentemente invitado en el Money Show, Traders Expo y las conferencias de Forex y Opciones Expo. Cuenta con más de treinta años de experiencia en el mercado de valores y ha negociado opciones en su cartera de acciones y generación de ingresos desde 1999. Su formación en finanzas formales incluye cursos de postgrado de negocios y finanzas y formación de opciones avanzadas en el CBOE Options Institute. Además de fundar Parkwood Capital para coaching de acciones y opciones, Dr. Given co-fundó G & amp; L Capital Management, LLC, un fondo de cobertura privado. Contacte a Ray Lilja al 630-240-6777 para obtener más información.

El Dr. Given nació el mismo día que el Príncipe Carlos de Inglaterra, y su padre lo llamó Duque. Ese apodo siempre se usaba con familiares y amigos. Después de obtener su doctorado en química de la Universidad de Minnesota, el apodo evolucionó al Dr. Duke.

Parkwood Capital, LLC fue fundada en 2007 con la misión de proporcionar educación financiera honesta y realista a personas como usted. La comercialización más poderosa del Dr. Duke proviene de sus estudiantes. ¿Ha tomado algunos de los populares seminarios de dos días que prometen triplicar su dinero en tres semanas, o le permiten renunciar a su trabajo y el comercio a tiempo completo? Muchos de nuestros clientes tomaron esos cursos y encontraron que todavía no podían encontrar éxito en los mercados, incluso después de gastar miles de dólares en educación.

El Dr. Duke ayuda a sus estudiantes a dar los siguientes pasos y convertir su comercio en un negocio generador de efectivo. Él no vende esquemas de "hacerse rico rápidamente". De hecho, él "desacredita" muchos de los conceptos erróneos comunes sobre el comercio de acciones y opciones. Es posible generar un ingreso constante de los mercados año tras año y Dr. Duke puede mostrar cómo. El nuevo libro del Dr. Duke, No-Hype Options Trading. Publicado por John Wiley and Sons, está disponible en Amazon. Echa un vistazo a los comentarios de los clientes publicados en Amazon y este sitio web. Un crítico temprano elogia el libro del Dr. Duke como "el mejor libro introductorio sobre las opciones que he encontrado".

Dr. Duke trabajará con usted para desarrollar el estilo comercial y el plan más adecuado para usted y su situación. Los servicios incluyen coaching cara a cara, webinars privados, clases grupales vía webinar y entrenamiento personalizado en las áreas de invertir en acciones, fondos cotizados en bolsa, fondos mutuos, opciones de acciones e índices. Su serie de trece semanas de clases, The Ultimate Options Course, se convirtió en una serie de cuatro discos de DVD y está disponible en Traders Library. Él le enseñará a entender los mercados financieros, conocer los riesgos de sus inversiones, y gestionar ese riesgo.

El Dr. Duke es único en el área de educación de opciones en un aspecto crucial: practica lo que predica. Usted puede seguir su blog diario y realizar un seguimiento de su rendimiento de comercio el cóndor de hierro en su Flying With The Condor ™ servicio de alerta comercial. El Dr. Duke es uno de los pocos, si no el único, educador de opciones que publica sus oficios en tiempo real para que pueda seguir los resultados.

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Análisis Técnico de Sentido Común

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Backdating de las subvenciones de la opción ejecutiva de la acción (ESO)

¿Qué es la retroactividad?

Backdating es la práctica de marcar un documento con una fecha que precede a la fecha real.

¿Cuál es el beneficio de las subvenciones ESO de retrocesión?

Los OSE se conceden generalmente al precio de la moneda, es decir, el precio de ejercicio de las opciones se establece igual al precio de mercado de la acción subyacente en la fecha de la concesión. Debido a que el valor de la opción es mayor si el precio de ejercicio es menor, los ejecutivos prefieren recibir opciones cuando el precio de las acciones es menor. Backdating permite a los ejecutivos elegir una fecha pasada cuando el precio de mercado era particularmente bajo, inflando así el valor de las opciones.

Un ejemplo ilustra el beneficio potencial de la retroactividad para el receptor. El Wall Street Journal señaló una concesión de opción de CEO de octubre de 1998. El número de acciones sujetas a opción fue de 250.000 y el precio de ejercicio fue de $ 30 (el mínimo en el gráfico de precios de acciones a continuación.) Dado un año De $ 85, el valor intrínseco de las opciones al final del año era ($ 85- $ 30) x 250,000 = $ 13,750,000. En comparación, si las opciones hubieran sido otorgadas al precio de fin de año cuando la decisión de otorgar a las opciones realmente podría haber sido hecha, el valor intrínseco de fin de año habría sido cero.

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¿Es ilegal la retroactividad de las subvenciones de ESO?

La retroactividad de las subvenciones de la ESO no es necesariamente ilegal si se cumplen las siguientes condiciones:

No se han forjado documentos.

La retroactividad se comunica claramente a los accionistas de la compañía. Después de todo, son los accionistas los que efectivamente pagan la compensación inflada que típicamente resulta de la retroactividad ESOs.

La retroactividad no viola los planes de opciones aprobados por los accionistas. La mayoría de los planes de opción aprobados por los accionistas prohíben las subvenciones de opción en el dinero (y por lo tanto, la retroactividad para crear subvenciones en dinero) al exigir que los precios de ejercicio de la opción no sean menores al valor justo de mercado de la acción en la fecha en que el Decisión de concesión.

La retroactividad se refleja adecuadamente en los ingresos. Por ejemplo, debido a que la retroalimentación se utiliza para elegir una fecha de concesión con un precio más bajo que en la fecha de la decisión real, las opciones están efectivamente en el dinero en la fecha de decisión y los ingresos reportados deberían reducirse para el año fiscal de la fecha. conceder. (De acuerdo con la APB 25, la regla contable vigente hasta 2005, las empresas no tenían que pagar las opciones en absoluto a menos que estuvieran en el dinero, pero en el nuevo FAS 123R el gasto se basa en el valor justo de mercado En la fecha de la concesión, de tal manera que incluso las opciones de dinero se tienen que pagar). Debido a que la retroalimentación no suele reflejarse adecuadamente en las ganancias, algunas empresas que han admitido recientemente a la retroactividad de las opciones han reexpresado los ingresos de los últimos años.

La retroactividad se refleja adecuadamente en los impuestos. El precio de ejercicio afecta a la base que se utiliza para estimar tanto el gasto de compensación de la compañía a efectos fiscales como cualquier plusvalía para el beneficiario de la opción. Por lo tanto, un precio de ejercicio artificialmente bajo podría alterar los pagos de impuestos tanto para la empresa como para el beneficiario de la opción. Además, las opciones de pago se consideran remuneración basada en el desempeño y, por lo tanto, se pueden deducir a efectos fiscales, incluso si los ejecutivos pagan más de 1 millón de dólares (ver Sección 162 (m) del Código de Rentas Internas). Sin embargo, si las opciones estaban efectivamente dentro del dinero en la fecha de la decisión, podrían no calificar para tales deducciones de impuestos.

Desafortunadamente, estas condiciones rara vez se cumplen, lo que hace que la retroactividad de las subvenciones sea ilegal en la mayoría de los casos. (De hecho, se puede argumentar que si estas condiciones se mantienen, hay poca razón para retroceder las opciones, ya que la firma puede simplemente otorgar opciones en el dinero en su lugar).

¿Cómo sabemos que la retroactividad tiene lugar en la práctica?

David Yermack de NYU fue el primer investigador en documentar algunos patrones peculiares de precios de acciones en torno a las subvenciones de ESO. En particular, encontró que los precios de las acciones tienden a aumentar poco después de las subvenciones. Atribuyó la mayor parte de este patrón a la concesión de la sincronización, por el cual los ejecutivos serían opciones concedidas antes de los aumentos previstos del precio. Este estudio pionero fue publicado en el Journal of Finance en 1997, y definitivamente vale la pena leerlo.

En un estudio que comencé en 2003 y que se difundió en el primer semestre de 2004 y que fue publicado en Management Science en mayo de 2005 (disponible en http://www. biz. uiowa. edu/faculty/elie/Grants-MS. pdf ), He encontrado que los precios de las acciones también tienden a disminuir antes de las subvenciones. Además, el patrón de precios antes y después de la concesión se ha intensificado con el tiempo (véase el gráfico siguiente). A finales de la década de 1990, el patrón de precios agregado se había vuelto tan pronunciado que pensé que había más en la historia que las concesiones sólo se cronometró antes de que las empresas iniciadas predijo precios de las acciones a aumentar. Esto me hizo pensar en la posibilidad de que algunas de las subvenciones habían sido retroactivas. Además, encontré que el mercado de valores en general se comportó peor de lo que es normal inmediatamente antes de las subvenciones y mejor de lo que es normal inmediatamente después de las subvenciones. A menos que las personas jurídicas corporativas puedan predecir los movimientos a corto plazo en el mercado de valores, mis resultados proporcionaron más pruebas en apoyo de la explicación de retroactividad.

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En un segundo estudio en el Journal of Financial Economics (disponible en http://www. biz. uiowa. edu/faculty/elie/Grants-JFE. pdf), Randy Heron de la Universidad de Indiana y yo examinamos el patrón de precios de las acciones en torno a ESO otorga antes y después de un nuevo requisito de la SEC en agosto de 2002 que las donaciones de opciones deben ser reportadas dentro de dos días hábiles. El siguiente gráfico muestra el efecto dramático de este nuevo requisito en el desfase entre las fechas de concesión y de presentación.

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En la medida en que las empresas cumplan con esta nueva regulación, la retroactividad debe ser muy restringida. Por lo tanto, si la retroactividad explica el patrón de precios de las acciones en torno a las concesiones de opciones, el patrón de precios debería disminuir siguiendo la nueva regulación. De hecho, encontramos que el patrón de precios de las acciones es mucho más débil desde que entró en vigor la nueva regulación de información. Cualquier patrón restante se concentra en el par de días entre la fecha de concesión reportada y la fecha de presentación (cuando la retroactividad aún podría funcionar) y durante períodos más largos para la minoría de las subvenciones que violan los requisitos de presentación de informes de dos días. Interpretamos estos hallazgos como una fuerte evidencia de que la retroalimentación explica la mayor parte del patrón de precios en torno a las subvenciones de la ESO.

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También hay cierta evidencia anecdótica relativamente temprana de la retroactividad. Un ejemplo particularmente interesante es el de Micrel Inc. Durante varios años, Micrel permitió a sus empleados elegir el precio más bajo para la acción en el plazo de 30 días de recibir las opciones. Después de que estos términos de la opción de la acción llegaron a la atención del IRS en 2002, resolvió un reparto secreto con Micrel que permitiría que Micrel escapara $ 51 millones en impuestos y requirió que el IRS guardara silencio sobre las condiciones de la opción. Remy Welling, un auditor senior en el IRS, se le pidió a firmar el acuerdo a finales de 2002. En lugar, decidió arriesgar el enjuiciamiento penal por soplar el silbato. Un artículo del NY Times de 2004 describe este caso con mayor detalle (el artículo está disponible aquí), y también lo hace un artículo de 2006 en la revista Tax Notes (disponible aquí). En una entrevista con CNBC en 2004, Remy Welling dijo que "este particular - bueno, se le llama un plan de 30 días de revisión, está incluso extendido en Silicon Valley y tal vez en todo el país".

¿Qué sobre la carga de la primavera y el esquivar de la bala?

Los términos "carga de muelle" Y "esquiva de bala" Se refieren a las prácticas de concesión de opciones de tiempo que tienen lugar antes de buenas noticias esperadas o después de malas noticias esperadas, respectivamente. ¿Suena familiar? Esto es lo que la hipótesis del profesor Yermack en su artículo discutido arriba, aunque él nunca utilizó estos términos. La evidencia colectiva sugiere que estas prácticas desempeñan un papel menor en la explicación de los rendimientos totales de las acciones en torno a las subvenciones. Por ejemplo, si la carga por muelle y el esquivar las balas desempeñaban un papel importante, debemos observar disminuciones pronunciadas de los precios antes de las subvenciones y los aumentos después de las subvenciones, independientemente de si se presentan o no a tiempo, pero no lo hacemos. Por lo tanto, parece que (a) la carga de resorte y el esquivar de la bala no son extensas o (b) estas prácticas no suelen bloquear ganancias sustanciales para los beneficiarios de la opción.

Un par de notas relacionadas:

Los anuncios de noticias positivos después de las subvenciones son consistentes tanto con la carga por muelle como con la retroactividad. Por lo tanto, tales anuncios de noticias no implican necesariamente carga por muelle.

El término "datación anticipada" También se ha utilizado para describir la práctica de fijar la fecha de concesión para que se produzca después de que se pronosticen futuros descensos de precios y / o antes de que se pronosticaran aumentos futuros de precios. Sin embargo, este término se ha utilizado de manera imprecisa en los medios de comunicación. Por ejemplo, la práctica de Microsoft antes de 1999 de utilizar el precio de mercado más bajo durante los 30 días posteriores al 1 de julio (que fue cuando se concedió la subvención), ya que el precio de ejercicio se ha denominado fecha anticipada. Sin embargo, esto es sólo una variación de la retroactividad, porque el precio de ejercicio no se puede establecer hasta que los 30 días han pasado, momento en el que se puede mirar hacia atrás para ver cuál era el precio más bajo.

¿Qué sucede con las empresas que están atrapadas retroactivamente?

En julio de 2005, la compañía de software Silicon Valley Mercury Interactive Corp. anunció que su directorio había nombrado un comité especial para investigar las subvenciones de opciones de acciones anteriores en relación con una investigación informal de la SEC iniciada en noviembre de 2004. Una investigación interna descubrió 49 casos en los que La fecha reportada de la concesión de una opción de compra de acciones de Mercury difiere de la fecha en la que la opción parece haber sido realmente concedida. Como resultado, tres altos ejecutivos de Mercury, incluido el CEO, renunciaron en noviembre de 2005. El precio de las acciones cayó un 25% con la noticia de los casos de retrocesión y las dimisiones ejecutivas. Debido a que la empresa no pudo reexpresar la ganancia para contabilizar la retroactividad de la opción de manera oportuna y retrasó otras presentaciones de ganancias con la SEC, sus acciones fueron retiradas de la bolsa a principios de 2006.

Impulsado por el caso de Mercury y otras investigaciones de la SEC, el Wall Street Journal (WSJ) publicó una gran historia sobre el tema de la retroactividad el 11 de noviembre de 2005 (disponible aquí). En una historia de seguimiento, proporcioné al WSJ datos que le permitieron identificar seis compañías como backdaters posibles (disponibles aquí). La publicación de este artículo el 18 de marzo de 2006 desencadenó varios eventos entre las empresas identificadas:

Comverse Technology Inc. indicated it will restate more than five years of financial results and three executives (including the CEO) have resigned. In addition, federal prosecutors have begun a criminal investigation of stock-option-granting practices, and a class action lawsuit has commenced in the United States District Court for the Southern District of New York on behalf of Comverse stockholders.

UnitedHealth Group Inc. will suspend many forms of its senior executive pay, including stock options. A shareholder suit (supported by the Minnesota attorney general) alleges that shareholders were harmed by backdated option grants.

Vitesse Semiconductor Corp. placed CEO Louis R. Tomasetta and two other top executives on administrative leave and might restate three years of financial results.

A WSJ article published on May 5, 2006 (available here ) summarized some of these events and discussed some of the effects on shareholders' value. For example, the article suggested that the market capitalization of UnitedHealth Group dropped $13 billion since questions about option-granting practices surfaced. The reduced market capitalization presumably reflects direct effects such as those listed above and indirect effects such as disruption in operations and consequences of a tarnished reputation.

How many ESO grants have been backdated?

In a new working paper with Randy Heron, we estimate that 23% of unscheduled, at-the-money grants to top executives dated between 1996 and August 2002 were backdated or otherwise manipulated. This fraction was roughly halved as a result of the new two-day reporting requirement that took effect in August 2002. However, among the minority of grants that are filed late (i. e. more than two business days after the purported grant dates), the prevalence of backdating is roughly the same as before August 2002. (The fraction of grants that are filed late is steadily decreasing, but in 2005 it was still about 13%.) While a non-trivial fraction of the grants that are filed on time are also backdated, the benefit of backdating is greatly reduced in such cases. We also find that the prevalence of backdating differs across firm characteristics; backdating is more common among tech firms, small firms, and firms with high stock price volatility. Finally, we estimate that almost 30% of firms that granted options to top executives between 1996 and 2005 manipulated one or more of these grants in some fashion. This amounts to more than 2,000 firms! (Note, however, that many of these firms no longer exist as independent public firms.) The complete study is available here.

How many firms will be caught for having backdated grants?

I believe that only a minority of firms that have engaged in backdating of option grants will be caught. In other words, we will never see the full iceberg.

There are at least two reasons for this:

Backdating can be hard to identify. First, if a 30-day look-back period is used when backdating options, the stock price on the purported grant date will not necessarily be at a low for the period centered on this date, and there are likely to have been many other prices during the year that were significantly lower. The four graphs of hypothetical grants below illustrate this. Second, companies sometimes have a mix of option plans, some of which might dictate the grants to be scheduled in advance, in which case the overall evidence of backdating will be murky. Third, firms might have concealed any traces of backdating by not choosing the absolute lowest price for the look-back period or by only backdating some of the grants. Fourth, many of the grants (even at the executive and director level) have never been filed with the SEC.

Both the regulators and the investment community might be content to set some precedents based on a limited set of egregious backdating cases to send a signal that backdating and similar behavior will be punished severely. In any event, resources will be put in place to improve the disclosure requirements for option grants and enforce existing regulations.

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The SEC, the media, and the investment community will certainly uncover more cases in the near future. For an updated list, click here. As the SEC discloses information from its investigations, we are also likely to learn more about how exactly the backdating was done in various companies and who was involved in these schemes.

We have also learnt about other transactions that have been backdated. For example, there is evidence that exercises of options in which the acquired shares are (i) not sold have been backdated to low prices to minimize personal taxes and (ii) sold to the company have been backdated to high prices to maximize the proceeds from the share sales. The graphs below show stock returns around options exercises in which either no acquired shares are sold, shares are sold to the company, or shares are sold to a third party.

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© 2006, Erik Lie, University of Iowa. (For profiles of me, see, e. g. the WSJ article available here or the AP article available here. Also, a copy of my written testimony at the US Senate Banking Committee is available here .)

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